ב-29 ביולי 2026 הכריז הפדרל ריזרב על השארת הריבית ללא שינוי, אך מאחורי ההחלטה הסתתרה מחלוקת פנימית חריגה: שלושה מתוך שנים-עשר חברי ועדת השוק הפתוח דרשו להעלות את הריבית מיידית. השווקים הגיבו בחדות, הדאו ג'ונס צנח 2.18% תוך שעות ומדד הנאסד"ק 100 רשם ירידה של 11% משיאו ביוני. החלטת הפד ביולי 2026 נדונה בהרחבה לא בגלל מה שהוחלט, אלא בגלל עד כמה קרוב היה שיוחלט אחרת.
בשעות אחר הצהריים של יום רביעי, 29 ביולי 2026, הכריז הפדרל ריזרב על החלטה שנראתה על פניה "ללא שינוי", אך מאחוריה הסתתרה מחלוקת פנימית חריגה: שלושה מתוך שנים-עשר חברי ועדת השוק הפתוח דרשו להעלות את הריבית מיידית. תגובת השווקים הייתה מהירה וחדה. הדאו ג'ונס צנח ב-2.18% תוך שעות, ומדד הנאסד"ק 100 כבר רשם ירידה של 11% משיאו ביוני. הפד ריבית יולי 2026 הפכה לאחת ההחלטות הכי מדוברות של השנה האחרונה, לא בגלל מה שהוחלט, אלא בגלל עד כמה קרוב היה שיוחלט אחרת.
הרקע: שנים של ריביות גבוהות ויו"ר חדש
כדי להבין את ההחלטה, צריך לחזור לשנת 2022. מאז מרץ אותה שנה, הפדרל ריזרב העלה את ריבית הבסיס באגרסיביות, כדי לבלום אינפלציה שהכתה בכל כיוון. עד אוגוסט 2023 הריבית הגיעה לשיא של 5.25%-5.50%. לאחר מכן החל תהליך הורדות הדרגתי, שבשיאו, בדצמבר 2025, קוצצה הריבית ברבע אחוז נוסף. מאז, הפד הקפיא את הריבית חמש פעמים ברציפות, כשהאינפלציה עדיין מסרבת לרדת אל מתחת ל-2%.
בתוך התמונה הזו נכנס שחקן חדש: קווין וורש, שמונה ליו"ר הפד החדש ונכנס לתפקידו במאי 2026. וורש נחשב בשווקים ל"ניצי" בלשון המקצועית, כלומר מי שמעדיף ריבית גבוהה יותר כדי לשמור על יציבות מחירים, גם על חשבון האטה כלכלית. הגעתו שינתה את ציפיות השוק, וחידדה את תחושת אי-הוודאות.
לצד כל אלה, החריף הלחץ הגיאופוליטי. הסלמה מחודשת בסכסוך ארה"ב-איראן דחפה את מחיר הנפט מעל 80 דולר לחבית, לפי דיווחי רויטרס, וחוששי האינפלציה התחדשו בדיוק כשנראה היה שהם שוככים.
מה קרה ב-29 ביולי: ריבית יציבה, אך שלושה קולות דרשו אחרת
ביום רביעי ה-29 ביולי 2026, בתום שני ימי דיון של ועדת השוק הפתוח (FOMC), הכריז הפד על השארת ריבית הבסיס ללא שינוי בטווח 3.50%-3.75%. ההצבעה הייתה 9 בעד ו-3 נגד, כשהמיעוט דרש העלאה מיידית של רבע אחוז.
שלושת החברים שהצביעו נגד: בת' מ. האמאק, נשיאת פדרל ריזרב קליבלנד; ניל קשקארי, נשיא פדרל ריזרב מיניאפוליס; ולורי ק. לוגן, נשיאת פדרל ריזרב דאלאס. שלושה מתנגדים בהצבעה אחת הם תופעה נדירה בפד, שנוהג בדרך כלל בהחלטות גורפות יותר.
וורש עצמו תיאר את הדיון הפנימי כ"ריב משפחתי טוב", כפי שצוטט על ידי בלומברג, וציין כי מחויבות הוועדה להחזיר את האינפלציה ל-2% נותרת בלתי מתפשרת. הוא הוסיף כי הוועדה "לא תהסס לפעול" וכי ריביות גבוהות יותר "בהחלט יכולות להיות חלק מהפתרון".
השווקים הגיבו בשעות שלאחר ההכרזה: הדאו ג'ונס ירד ב-2.18%, כ-1,152 נקודות; ה-S&P 500 ירד ב-1.52% ל-7,316 נקודות; ומדד הנאסד"ק 100 ירד ב-2.1% ביום אחד בלבד. כבר ב-30 ביולי, לפי דיווחי CNBC, התברר כי הנאסד"ק 100 ירד 11% משיאו ביוני, כלומר נכנס רשמית ל"טריטוריית תיקון טכני". תשואת האג"ח האמריקאית ל-30 שנה הגיעה לרמתה הגבוהה מאז 2007, לפי בלומברג.
הפד ריבית יולי 2026: למה שלושה מתנגדים מזיזים את השוק כל כך
רבים תוהים: אם הריבית לא השתנתה, מדוע השוק נפל בחדות כזו? הסיבה קשורה לאופן שבו הפד מזיז את כל השוק, לא רק בהחלטות עצמן אלא בציפיות שהוא יוצר.
כאשר שלושה חברים מצביעים להעלות ריבית, הם שולחים אות לשוק: לפחות חלק מהוועדה חושב שהריבית הנוכחית נמוכה מדי. ריבית גבוהה יותר משמעה עלות מימון גבוהה יותר לחברות, מה שפוגע בשוליים הרווחיים שלהן ומוריד את שווי המניות. הדבר נכון במיוחד לחברות צמיחה כמו אלו שמרכיבות את הנאסד"ק, שרבות מהן נסמכות על מימון זול כדי להרחיב פעילות ולממן השקעות בבינה מלאכותית.
תיקון טכני הוא מינוח שמגדיר ירידה של 10% או יותר ממחיר שיא. הוא אינו בהכרח מבשר מהלכים עתידיים, אבל הוא מסמן שהשוק מחשב מחדש את ציפיותיו לגבי עלויות ההון. בשוק האג"ח, עליית תשואות, כלומר עלייה בריבית שמשלמת האג"ח, מתרחשת כשהמשקיעים מוכרים אג"ח ישנות ודורשים ריביות גבוהות יותר על חדשות, כי הם חוששים שהאינפלציה תשחק את הערך הריאלי של ההלוואה. זה מסביר מדוע תשואת אג"ח ל-30 שנה הגיעה לשיא של כמעט שני עשורים.
בהקשר זה ראוי לציין כי גם ריבית בנק ישראל, שהורדה ל-3.5% בתחילת יולי 2026, מבוססת על תחזיות שמניחות רגיעה גיאופוליטית ומחירי אנרגיה מתונים. אם התרחיש האמריקאי יסלים, ישנן השלכות גם על הסביבה הכלכלית הישראלית.
מה זה אומר: השאלות שהשוק שואל עכשיו
ההחלטה הותירה פתוחות שאלות מרכזיות לפגישת הפד הבאה, שצפויה בספטמבר 2026. כלי ה-FedWatch של CME Group, שמעריך סבירויות להחלטות עתידיות על בסיס שוק הנגזרים, הראה מיד לאחר ההחלטה סבירות של 60.1% להעלאת ריבית בספטמבר. זו ירידה חדה מ-78.8% שנרשמה בבוקר אותו יום, לפי בלומברג. כלומר, ההכרזה עצמה הפחיתה מעט את ציפיות ההעלאה, אבל הן נשארות גבוהות.
חלק מהאנליסטים, לפי דיווחים שהתפרסמו אחרי ההחלטה, מעריכים שלוש העלאות ריבית של רבע אחוז כל אחת ב-2026, שעשויות להביא את הריבית לטווח 4.25%-4.5%. אחרים סבורים שהפד ישמור על הריבית הנוכחית לאורך כל השנה. הפערים הגדולים בין הפרשנויות הם עצמם חלק מהסיפור: אי-הוודאות גדולה.
המשקיעים שואלים גם שאלות גדולות יותר. האם בום הבינה המלאכותית יכול לעמוד בסביבת ריבית שעולה? האם מחירי הנפט יישארו מעל 80 דולר לחבית אם המתיחות עם איראן תימשך? ומה תאמר פגישת הפד הבאה אם דוח ה-CPI (מדד המחירים לצרכן) לחודש יולי יצא גבוה מהצפוי? כל הנקודות הללו, ציינו כלכלנים שונים, עדיין פתוחות.
בשוקי הנכסים האחרים, המצב גם הוא ראוי לעקיבה. נכסים מסורתיים שנחשבים ל"מקלטים" בתקופות של אי-ודאות, כמו אלה שעקבנו עליהם בסקירת קרנות סל זהב, נמצאים לעיתים קרובות במוקד תשומת הלב של משקיעים בתקופות כאלה. אך חשוב להדגיש: הקשרים בין מדיניות הפד לביצועי כל נכס ספציפי הם מורכבים ואינם חד-משמעיים.
שאלות נפוצות
למה הפד לא מוריד ריבית אם הכלכלה מתמתנת?
כי האינפלציה נותרת מעל יעד הפד של 2% כבר יותר מחמש שנים, לפי נתוני הפד עצמו. הורדת ריבית בסביבה כזו עלולה לתת "דלק" נוסף למחירים העולים, ולסמן לשוק שהפד מוכן להתפשר על יציבות מחירים. לכן וורש הדגיש שהוועדה מחכה לנתונים מכלל המגמות ולא מנתון חודשי אחד.
מה זה תיקון טכני ואיך הוא שונה מדובי מרקט?
תיקון טכני הוא ירידה של 10% עד 20% ממחיר שיא. "שוק דובי" (bear market) הוא ירידה של 20% ויותר. הנאסד"ק 100 עמד ב-30 ביולי 2026 על ירידה של 11% משיאו ביוני, לפי CNBC, כלומר נכנס לתיקון אך טרם הגיע לשוק דובי. התיקון אינו מעיד בהכרח על כיוון עתידי.
מה המשמעות של שלושה מתנגדים בהצבעת הפד?
מדובר בתופעה יוצאת דופן. ברוב החלטות הפד ישנו מתנגד אחד לכל היותר, אם בכלל. שלושה מתנגדים מצביעים על מחלוקת אמיתית בתוך הוועדה לגבי הכיוון הנכון, ומגדילים את אי-הוודאות לגבי מה יקרה בפגישה הבאה. השוק קרא זאת כאות שהעלאת ריבית בספטמבר אפשרית יותר ממה שהניח קודם.
איך אפשר לעקוב אחרי ציפיות השוק לגבי ריבית הפד?
כלי CME FedWatch Tool מאפשר לראות את ההסתברויות הגלומות בשוק החוזים העתידיים (futures) לגבי שיעור הריבית בכל פגישה עתידית. מיד לאחר ההחלטה של 29 ביולי, הראה הכלי סבירות של 60.1% להעלאה בספטמבר, לעומת 78.8% לפני ההכרזה, לפי בלומברג. מספרים אלה משתנים יום-יום בהתאם לנתונים כלכליים חדשים.
ההחלטה של הפד מדגימה עיקרון פיננסי בסיסי: לא רק המספרים חשובים, אלא גם כיצד מקבלי ההחלטות מסבירים אותם ועד כמה הם מאוחדים סביבם, כי השוק מחיר לא רק את ההווה אלא את הציפיות.
להעמיק בנושא
- קרנות סל זהב השקעה בזהב דרך ETF בישראל 2026
- איך הפד (הבנק המרכזי האמריקאי) מזיז את כל השוק
- איך ריבית בנק ישראל משפיעה על ההשקעות שלך
- אינפלציה מה זה ואיך מגנים על הכסף מפניה
רוצים להבין את השוק לעומק, לא רק לקרוא כותרות?
במינוף פיננסי אנחנו מלמדים איך שוק ההון באמת עובד: מהיסודות ועד ניתוח שווקים ומסחר. הכירו את תוכנית ההכשרה או הצטרפו לקהילת הוואטסאפ שלנו לעדכונים שוטפים.
גילוי נאות: התוכן בכתבה זו הוא מידע וסיקור חדשותי כללי לצורכי לימוד בלבד, ואינו מהווה ייעוץ השקעות, שיווק השקעות או המלצה לרכישה, החזקה או מכירה של נייר ערך כלשהו כהגדרתם בחוק הסדרת העיסוק בייעוץ השקעות, בשיווק השקעות ובניהול תיקי השקעות, התשנ"ה-1995. אין באמור תחליף לייעוץ אישי בידי בעל רישיון המתחשב בנתונים ובצרכים של כל אדם. השקעה בשוק ההון כרוכה בסיכון לרבות אובדן הקרן.